建銀國際：予華潤啤酒“跑贏大市”評級 目標價下調至30.9港元

建銀國際發布研究報告稱，予（00291）“跑贏大市”評級，分別下調集團2024及25財年的盈測2%和4%，以反映集團上季的表現疲弱及今年利潤率擴張較為緩慢的預測，目標價由35.9港元下調至30.9港元。

該行預期，華潤啤酒上季表現疲弱，將2024年下半年的銷售額增長預測從持平降至下跌1%，同時將啤酒及白酒業務收入增長預測分別從持平和增長8.1%，降至跌1.1%和增長2.4%。由於政府補助減少，抵銷了利潤率擴張和稅率下降的正麵影響，預計集團2024年下半年盈利將下降50%至2.53億元人民幣。

建銀國際表示，假設內地消費需求沒有好轉，預期潤啤2025財年的收入將同比增長1%，主要是來自啤酒和白酒業務的銷量增長。去年12月大麥進口價格同比下跌10%，相信將帶動啤酒業務的毛利率擴張約0.5個百分點至41.5%；基於溫和的銷售增長及穩定的原料價格，預測白酒業務的毛利率將持平至63.8%；預期集團整體的毛利率將擴張0.6個百分點至42.9%。