中金：維持遠東宏信“跑贏行業”評級 目標價8.0港元

中金發布研報稱，維持（03360）“跑贏行業”評級及目標價8.0港元。考慮寬鬆流動性下資產定價或承壓，該行下調公司25年盈利預測3%至42億元、引入26年盈利47億元。公司提升分紅率24ppt至55%、對應每股分紅同比+10%至0.55港元/2024年股息率9%，股東回報持續強化。考慮24年前述一次性拖累項將有所緩解，公司盈利修複預期疊加高股息支撐、該行建議持續關注投資價值。

中金指，遠東宏信2024年收入同比-1%至377億元、撥備前利潤同比-13%至93億元、歸母淨利潤同比-38%至39億元，對應2H24盈利同比-43%至17.8億元。盈利略低於該行預期，其中歸母淨利潤較撥備前利潤同比降幅較大主因：1）23年固定資產減值回撥導致同期撥備低基數；2）跨境分紅導致所得稅率同比提升10ppt；3）宏信建發派股攤薄歸母權益。

金融業務：審慎經營下小幅縮表，資產結構持續優化。2024年公司金融業務收入同比-7%至217億元、收入占比57%，其中利息收入同比-6%至212億元、主因規模下降疊加淨息差有所下行，谘詢費收入同比-42%至5億元，具體而言：1）資產方麵，生息資產淨額較年初-3%/較1H24

-2%至2，606億元，結構上看城市公用板塊資產占比同比下降6ppt至34%，新增投放聚焦文化旅遊、機械製造、化工醫藥、民生消費產業，此外普惠業務快速發展、生息規模同比+38%/利息收入同比+51%；2）淨息差同比-9bps至4.48%，降息環境影響下生息資產收益率/融資成本分別同比-18bps/-20bps至8.06%/4.06%；3）審慎資產投放及完善風險管理體係下公司資產質量保持穩健，不良率較23年末微增3bps至1.07%，公司撥備覆蓋率穩定為228%。

產業運營：建發境內經營承壓、醫院管理效能提升。24年公司產業運營收入同比+10%至162億元、收入占比同比+4.0ppt至43%。其中：1）宏信建發：2024年收入同比+20%至116億元、經調整淨利潤同比-7%至9.0億元。高空車領域供需錯配格局下國內經營有所承壓，其中高空車出租率同比-6.2ppt、公司毛利率-6.5ppt，向前看該行認為海外布局或提供增長動能（24年海外收入3.9億元、淨利潤0.8億元，公司目標25年海外收入達到10億，資產規模達到50億元）；

2）宏信健康：收入同比-3%至41億元、淨利潤同比+35%至2.3億元，宏信健康持續優化管理效能，盈利水平不斷改善。

風險提示：資產定價下行超預期，資產質量低於預期，產業運營增長不及預期。