哈藥集團：左削廣告右砍研發傷了元氣的哈藥股份如何崛起

2016年其淨利達7.88億，同比增長35.8%，但與之前11.3億年度淨利峰值仍相差甚遠，特別相較於複星醫藥、麗珠集團、白雲山、華潤三九等老牌大型綜合性醫藥集團，哈藥股份的營收及淨利潤差距已越來越大

曾因強推一款“完善藥品信息全程追溯體係”的APP而遭到經銷商廣泛抵製的哈藥股份，近日發布2016年年度報告。報告顯示，2016年該公司實現營業收入141.27億元，同比下降10.91%，實現歸屬於上市公司股東淨利潤7.88億元，同比增長35.85%。

記者查閱近10年哈藥股份年報發現，經過2011年－2014年淨利潤低位徘徊後，轉型後的哈藥股份盈利能力開始上升，其2016年淨利潤已接近2008年淨利潤水平，但與2010年淨利潤峰值11.30億元相比，仍存在較大差距。

相較於其他老牌的大型綜合性醫藥集團，哈藥股份2016完成的營業收入和淨利潤與前者存在的差距越來越大。而比較各家老牌綜合性醫藥集團近年來在研發上的投入金額和占營業收入的比例可以發現，哈藥股份的投入顯然不足。新藥研發的力度不夠，或將對哈藥股份未來的業績產生不利影響。

查閱近10年哈藥股份年報發現，哈藥集團淨利潤的最高值出現在2010年，達11.30億元。這當然與哈藥集團開創的靠巨額廣告費用帶動醫藥銷售，實現高利潤的模式分不開。

記者查閱哈藥集團曆年年報發現，自2005年開始，該公司淨利潤開始穩步上升。2005年－2010年，其分別實現淨利潤4.56億元、4.67億元、5.92億元、8.62億元、9.33億元和11.30億元。

在淨利潤增幅大的年份，哈藥集團投入的廣告費用也風正一帆懸。2010年，哈藥股份累計投入廣告宣傳費5.4億元，占當年營業收入125.35億元的4%；2011年，廣告宣傳費用累計投入4.48億元，當年營業收入增長至134.87億元，但當年的淨利潤出現斷崖式下跌，從2010年的11.30億元跌至5.79億元；2012年，廣告費成倍增長，達8.98億元，營業收入也大幅增長至176.63億元，不過淨利潤則繼續下跌至5億元。

開創了國內醫藥行業銷售“哈藥模式”的哈藥股份，隨著行業內同品類產品的供給能力普遍增強，以及其他產品相繼花重金砸品牌，利潤爆發式增長的狀況在2011年終結。

2013年，哈藥股份營業收入達到最高值，當年實現營收180.92億元，但淨利潤卻已跌至曆史最低點：1.69億元，與2010年淨利潤最高值11.30億元時相比，已大幅跌去85.1%。

隨後，哈藥集團被迫進行營銷改革。哈藥股份營業收入從2014年開始下滑，而利潤開始回升。2014年，公司廣告投入6.2億元，實現淨利潤2.47億元；2015年，公司廣告宣傳費用大幅降低至2.38億元，當年實現淨利潤5.8億元。2016年年報顯示，全年累計投入廣告宣傳費2.22億元，實現淨利潤則為7.88億元。

在大幅削減廣告費用的同時，哈藥集團在線下營銷實行了營銷變革。年報中提及該公司在行業內率先開始打造“專營模式”，該模式采用公司直接發貨至專營商，再由專營商配送至各銷售終端的方式，最大限度縮短產品物流運輸鏈條和中間流通環節。同時，公司投資開發了產品數字化互聯互通平台，通過產品唯一的“哈藥產品追溯碼”，實現所有產品來源可查、去向可追。

然而，上述模式在推出之初，即遭遇了行業內連鎖藥店和零售商的聯合抵製。2016年9月，廣東省醫藥零售行業協會曾公開發布《關於抵製強行注冊安裝哈藥APP》的倡議聲明。對於哈藥集團力推的新的營銷變革模式，其效果還有待驗證。

近年來，受藥品招標限價、醫保控費、嚴控藥占比等因素影響，醫藥行業增速有所放緩。在這一背景下，具有治療性剛需的藥品和藥企，無疑擁有更多的機會，這其中，具備極高研發能力和效率的企業，將在下一輪醫藥行業的競爭中占據優勢。

曆年年報顯示，哈藥股份中藥、西藥和保健品三大類產品近年來毛利率持續下降。2013年，中藥實現營業收入36.34億元，毛利率達29.53%，同比減少2.20個百分點；西藥實現營收124.85億元，毛利率達24.11%，同比減少1.84個百分點；保健品營收13.53億元，毛利達69.19%，減少0.45個百分點。

2014年，中藥毛利下跌5.04個百分點至29.8%，西藥毛利減0.49個百分點至23.63%，保健品毛利增1.34個百分點，至70.53%。

2015年、2016年哈藥股份與人民同泰資產置換後，哈藥股份統計產品類別發生變化。從公司淨利潤來看，哈藥股份落後於其他老牌的大型綜合性醫藥集團。

其中華潤三九2006年的淨利潤僅為2.12億元，但2016年年報顯示，該公司全年淨利潤已達11.98億元，十年淨利潤增長5.65倍。而複星醫藥2006年淨利潤為2.58億元，2016年前三季度淨利潤已達21.77億元。

從研發投入這一對藥企未來發展有重要影響的指標來看，哈藥股份近年在研發方麵的投入占比較低。根據中商產業研究院數據，2016年上半年，上市公司醫藥研發投入超過1億元的藥企有20家。其中，恒瑞醫藥2016年上半年累計投入研發費用4.89億元，同比上升38.76%。而2016年上半年上市藥企研發費用投入占比Top50中，哈藥股份未上榜。其中，研發費用投入占比最高的海虹控股，研發費用投入占比更高達48.5%，即便榜單最末的海利生物，研發費用投入占比也達5.6%。

而上述老牌的綜合性醫藥集團，複星醫藥、麗珠集團、白雲山、華潤三九2016年上半年研發費用分別為4.89億元、1.72億元、1.55億元和1.06億元，哈藥股份同期研發投入為1.02億元。

根據哈藥股份曆年年報顯示，2016年，該公司研發投入1.84 億元，占公司營業收入比例1.30%；2015年，公司研發投入 2 億元,占公司營業收入比例 1.27%。2014年和2013年，公司研發支出均為 2.51 億元,分別占當年營業收入的 1.52%和1.39%。

來源：《投資時報》⠀